易会满“首秀”资本市场改革值得期待…

履新一个月的易会满,将首次以证监会主席的身份面向公众。这位银行业的“老人”、资本市场的“新兵”,对资本市场改革如何布局,监管理念会有哪些革新,值得期待。

易会满是1964年生人,在银行系统干了35年,曾经历过工商银行从国家专业银行、国有独资商业银行到股份制商业银行的不同历史阶段,经验丰富,在平衡业务发展与风险管理方面有独特见解。这一次,他华丽转身,从国有大行的总舵手到资本市场监管主政人,使命不同,担子更重,特别是在资本市场深化改革,服务国家创新战略和供给侧结构性改革的关键时期,他的执政理念至关重要。

当前我国经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力,在金融运行中具有牵一发而动全身的作用的资本市场,既要增强忧患意识,高度警惕和防范化解各类风险隐患,又要保持战略定力,抢抓机遇,在改革开放上下功夫,努力维护资本市场平稳健康发展,难度不小。摆在易会满面前当前急需推进的改革任务至少有四项:一是如何确保科创板并试点注册制在上交所平稳落地。科创板是资本市场的增量改革,在推进改革节奏的同时,也需统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,需做好制度平衡;二是如何做好资本市场的风险处置,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。当前国内外局势加大了资本市场平稳运行的压力,需防范股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险,谨防股指暴涨暴跌,这是资本市场的重要课题;三是在资本市场加大服务新经济力度的背景下,如何把握好监管尺度。要激发市场活力,打击违法违规,怎样拿捏好行政之手和市场化尺度,考验着监管艺术;四是如何在提升资本市场对外开放水平、引导中长期资金入市等方面发力。A股要与发达成熟市场比肩,还需加大对外开放步伐,尽快推进沪伦通,优化沪深港通机制,加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行,有序扩大期货特定品种开放范围,这都需要长久谋划。

A股1.4亿投资者,对新主席有着不少的期待,对资本市场有着太多的期许,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,是所有市场参与者的共同愿望,希望新主席能给A股带来新气象,给投资者带来更多实实在在的获得感。
只要投资者热情被点燃,市场一下子就能牛气冲天。昨天A股成交放出3年多来的天量,三大指数上涨均超过5%,各方一直期待的慢牛行情一下子变成了快牛。在这样的涨势面前,很多人心态又变得纠结起来。

周末中美贸易谈判的利好消息以及政府对发展资本市场的表态,都鼓舞了投资者的信心,一根大阳线改变了好多人的态度,这就是技术面的力量。被股市搞得心灰意冷的投资者又重新关注起了股市,等待时机入市的人也赶紧行动起来。股市活了,人们的信心普遍在好转。

股市涨起来的好处显而易见,原来有平仓风险的股东特别是大股东们,现在不用面对金融机构的催逼,爆仓警报解除了,金融机构高兴,坏账隐患解除,业绩也上去了,这些都会慢慢地传导到实体经济中,有利于缓解一些实体企业的紧张局面。从这个意义上看,近期股市的活跃包括昨日的大涨,都有相当正面的作用。

昨天的大涨除了让市场情绪变得有些亢奋之外,也让不少投资者感到烦躁不安,不知道这个点位是冲进去好还是撤退好。当然,没有谁能精准预测点位,不过就A股中代表中国经济的核心资产来看,其估值依然不高。

很多技术派投资者对估值并不感兴趣,在牛市的时候谈估值也常常不讨好,不过A股的整体运行背后始终有它看不见的影子。估值有时告诉你机会,有时告诉你风险。牛市在启动之前,估值往往非常吸引人,而经过炒作估值变得有些离谱时,就是风险降临的时候。有时候,这种力量连有形之手也都改变不了的。

股票也是商品,商品就有其内在价值,人的情绪虽然非常重要,但情绪只能主导一时,故事引爆的行情无法持续,最终要换另一批人买单,长期而言,股价只能靠业绩驱动。当然,估值也有不确定性,在情绪好的时候20倍市盈率可能是常态,厌恶风险的时候10倍也嫌高。经历过这么多年,投资者应该明白,有涨有跌才是常态。

总之一句话,上涨如果是属于修复性的,是有内在支撑的,它就不仅可以降低金融市场的风险,而且有利于降低实体经济的风险。不论是个股还是整体市场,如果涨到估值太离谱,那就是到了风险生成和累积的阶段,这个时候它的风险也不仅限于自身,而且有可能外溢到实体经济。经过这几年的市场波动,相信大多数投资者对这种规律性的东西已经有了认识。如果心中有一把尺子,该进该退自然就会少一些纠结。

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